美的电器：解禁有助形成买入机会

      美的电器2011年实现营业总收入931.08亿元，同比增长24.9%；净利润45.41亿元，同比增长12.3%；归母净利润36.99亿元，同比增长18.3%。扣非归母净利润31.30亿元，同比增长5.9%。全面摊薄每股收益1.09元，超预期7.5%。深圳散热风扇厂家专业提供散热风扇批发。
      四季度收入同比下降35.5%，略低于预期；但归母净利润8.19亿元，净利率高达7.3%，大幅超预期，主要源于空调盈利能力提升及投资收益增加。下半年空调毛利率大幅回升至25.6%，散热风扇经营利润率(即空调分部净利率)达到5.9%，环比提升3.8个百分点，以补贴还原后亦环比提升3.0个点。处置长期股权收益2.90亿元，亦有贡献。
      从盈利能力、员工数、预收款与库存、零售均价等方面看，散热风扇“调结构，保盈利”的战略转型在四季度已初步体现成效。不过，下半年空调经营利润的提升，似乎伴随了短期的终端投入减少及市场份额回落。散热风扇全年盈利能力指标较为稳健；因处于投资建设集中期，现金流趋紧，财务费用较高，同时固定资产周转率下降。
      公司提出“产品率先、效率驱动、环球经营”三大战略主轴的说法。散热风扇未来扩张与投资重点由产能扩张转向海外经营，意味着较少的资本投入与较好的现金流，带来较低的财务费用与较高的分红率。
      判断一季度去库存基本完成，散热风扇二季度收入有望同比持平或增长，收入增长将快于销量，经营利润率提升至较理想水平。

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